自动驾驶上市潮中，会出身下一个“英伟达”吗？
发布日期：2024-11-29 05:23 点击次数：125
站上科技改进潮头的企业老是备受本钱怜爱。20世纪运行，从IT到互联网，IBM、英特尔、微软、苹果等各大科技巨头，你方唱罢我登场。
近几年，东说念主工智能成为本钱阛阓新传闻故事的助长之地。本年10月，英伟达市值首度冲破3.5万亿好意思元，成为仅次于苹果的科技巨头，揭示了东说念主工智能重塑阛阓形态的趋势。
既是冥冥之中自有天意，又是产业发展的势必，就在这个10月，东说念主工智能和汽车工业贯串的自动驾驶产业，也迎来本钱化程度的全新阶段。
短短一个月内，多家智驾独角兽企业递表或者得胜上市。10月18日，小马智行（Pony.ai）老成公开向好意思国证券来回委员会（SEC）提交IPO招股书，计算在纳斯达克挂牌上市，股票代码“PONY”；10月24日，地平线老成登陆港交所，成为年内港股最大科技IPO；10月终末一个周五，文远知行在纳斯达克获胜挂牌上市，首日股价触发两次熔断。
毫无疑问，这是新兴科技界限与本钱阛阓双向奔赴的放胆。
一方面，跟着本年Robotaxi（无东说念主驾驶出租车）爆火，自动驾驶成为最受留神、落地最为飞速的界限之一，展现了巨大的后劲和价值，新的投资东说念主纷繁带着热钱而来，买下新时间的“船票”。
另一方面，自动驾驶公司也需要本钱扶持，把Robotaxi的买卖预期加快罢了。对此，小马智行连结创举东说念主兼、CEO彭军就在收受媒体采访时提到：“研发型的公司其实很需要本钱扶持，融资便是和本钱阛阓的共赢，有了资金的扶持公司才简略作念得更好，创造出更多更优秀的居品，有了更好的居品才简略赢得更多的投资东说念主扶持，这是正向轮回。”
那么，在本钱和科技双加快的配景下，自动驾驶创业公司能否迎来“英伟达时刻”？
工夫波涛与本钱化程度同轨，高阶智驾将来已来
自动驾驶公司的上市飞扬背后，是自动驾驶产业价值的阐述，行业爆发期渐至。
自动驾驶是一个高参加、长周期的行业，发展起来离不开政策扶持、工夫跳跃以及资金参加，只好当多样身分积聚、集聚，智能驾驶激励人人交通出行神色变革的产业拐点才会到来。
而从政策层面看，比年来自动驾驶政策密集落地，推动了高档别自动驾驶行使的新阶段到来。本年，我国连续启动高档别自动驾驶准入和启程通行试点、“车路云一体化”行使试点等职责，已有9个连结体获批开展准入和启程通行试点、20个城市（连结体）入选“车路云一体化”行使试点名单。
图源：西南证券
同期，在工夫界限，“端到端”“全国模子”成为高阶自动驾驶落地的冲破口。
全国模子让高阶自动驾驶在更具成本上风和量产友好，激动了从ADAS辅助驾驶到自动驾驶的工夫跨越。对此，小马智行连结创举东说念主、兼首席工夫官楼天城提到，对自动驾驶来说，全国模子是更进击的东西，可能齐莫得之一。他示意：“L4的量产跟成本、运营、政策这些齐关关连，若是有全国模子可能会让成本进一步下落，会更好。”
因此，无论是新动力车企，如故自动驾驶工夫公司，齐在探索端到端和数据驱动的算法工夫蹊径。比如，特斯拉接管“端到端”并在10月发布了Robotaxi和Robovan；蔚来引入“全国模子”提供愈加全面的素质数据，大大提高了蔚来系统的迭代速率；而手脚人人顶尖L4级自动驾驶工夫公司，小马智行也将感知、预测、规控三大传统模块买通，调和成One Model端到端自动驾驶模子，当今已同步搭载到L4级Robotaxi和L2级量产智驾中。
工夫跳跃与政策扶持下，高阶自动驾驶落地的细目性越来越强，本钱阛阓的情切度也再次回升。对此，华福证券的分析师卢宇峰示意，高档别的自动驾驶工夫在章程、工夫和本钱运作等多个方面齐迈入了新的阶段。
站在这一溜业拐点时刻，自动驾驶公司纷繁奔向二级阛阓，本钱也运行寻找下一个有可能成为千亿、万亿市值的产业龙头，以期在东说念主工智能波涛中再次得益一个“英伟达”级别的投资机遇。而转头英伟达以过火他科技巨头的本钱故事，不难发现它们有着相似的投资逻辑：这些公司市值爆发时常是在事迹预期罢了之前，也便是买卖化加快阶段。
因此，自动驾驶公司的买卖化程度将决定投资最好时刻何时到来。哪家公司能起始实现买卖闭环，也就有望成为下一匹本钱阛阓的“黑马”。
从买卖化视角，看智驾独角兽的投资逻辑
本年以来，智驾独角兽们奔向二级阛阓，这些公司的投资价值也受到了浩瀚投资者的情切。
从10月上市的自动驾驶产业链公司来看，地平线机器东说念主刻下估值约550亿港元（按最新汇率，约合东说念主民币504亿元）；文远知行上市首日44.91亿好意思元（约合东说念主民币320亿元）。
从旧例的估值标的（比如市销率）来看，这些公司估值水平浩瀚不低，这讲解本钱阛阓对自动驾驶的订价逻辑愈加倾向于成长性，即自动驾驶公司刻下高估值背后是买卖化加快的预期和将来成长后劲的判断。
以小马智举止例：买卖化才智方面，小马智行凭借工夫积聚和工程才智，正捏续实现买卖滚动。
小马智行一直锚定难度更大但经济效益权贵的“跨越式蹊径”，即专注于L4级自动驾驶，在L4界限积聚了浩瀚的路测及AI大模子素质。适度当今，公司人人自动驾驶路测里程已累积近4000万公里，其中包括近400万公里无东说念主驾驶里程。公司已到达10000小时的L4工夫门槛。
与此同期，小马智行构建了人人互助生态，加快自动驾驶量产。其互助伙伴涵盖丰田、广汽、上汽、一汽等车企，如祺、支付宝、高德、锦江汽车、新加坡康福德高等出行平台及出租车运营商，以及英伟达、速腾聚创等中枢零部件供应商。此生态有望助力自动驾驶限度化量产与管事落地。举例，小马智行联袂丰田中国、广汽丰田成立骓丰智能科技，凭借各方上风累加，酌量2025—2026年，公司将下线预装传感器的纯电动Robotaxi车型。
在工夫千里淀和工程才智的基础上，小马智行买卖化方面阐扬杰出，成为当今中国营收限度最高的L4自动驾驶工夫公司。招股书夸耀，2024年上半年，公司营收为2472万好意思元，同比增长101.2%；净亏本为5178万好意思元，同比收窄25.6%。
买卖化提速的同期，小马智行成长后劲也备受看好：公司聚焦场景化落地，起始作念出了一个能盛更多水的“木桶”。
小马智行持久聚焦Robotaxi和Robotruck两大“主力奇迹”。其中，最受阛阓情切的无疑是最难攻克但行使后劲巨大的Robotaxi。
手脚中国首批在北上广深四个一线城市齐赢得无东说念主驾驶Robotaxi运营管事许可和一切监管许可的公司，小马智行在这些一线城市提供面向公众的Robotaxi管事。适度2024年6月30日，“小马智行”App注册用户数超22万，半年内每辆全无东说念主Robotaxi日均订单量超15单。
图源：西南证券
对准Robotaxi赛说念，小马智行的买卖化才智和策略眼神可见一斑：一是Robotaxi不是“期货”，不错跟着车辆投放飞速产生可不雅的收益。对此，彭军曾分析，从结尾来看，L4工夫在前期简略实现限度化行使定制的，一定是Robotaxi。因为只消在几个城市简略运营，Robotaxi就照旧有了买卖价值。而小马智行满足了监管批准、安全考据、工夫储备、限度化量产等买卖化的充要条款，在北京、广州和深圳照旧运行Robotaxi全无东说念主买卖收费，本年上半年，自动驾驶出行管事收入同比增长86.0%。
另一方面，不同场景下的自动驾驶对应着不同的价值空间，而Robotaxi的天花板迷漫高。以城市出举止业务场景，Robotaxi是万亿级阛阓。把柄Frost&Sullivan预测，酌量到2030年，中国和人人Robotaxi阛阓限度将远隔达4888亿/8349亿元，24—30年CAGR远隔为248%/239%。
图源：西南证券
毫无疑问，Robotaxi阛阓增长红利下，有望催生出一家人人级别的科技巨头。而在自动驾驶公司开启大限度买卖化的进程中，一些要津问题决定了谁会是领跑者。
Robotaxi买卖化时期内外的必答题
真的的高阶自动驾驶落地还有好多问题要复兴。比如，持久运营下安全性如何保证，该业务盈利拐点在哪等。
其中，安全是交通界限“最干货”的问题。
Robotaxi的价值在于为用户提供安全投递的出行体验，自动驾驶公司必须探讨让用户感受安全，从而建造信任。而要实现这一标的，要津是通过数据言语，正如楼天城所说，安全有安全感的问题，L4需要10000小时不出事故是最少的。
当今，小马智行的“编造司机”安全性照旧达到了东说念主类司机的10倍以上。作念到这一步，小马智行会看刹车是不是更少、转弯是否丝滑沉稳，在通盘这些工夫居品方面设了一套完备的可量化标的，然后拿着这把尺子去“丈量”通盘的数据。
值得一提的是，本质说念路是束缚变化的，自动驾驶必须更像“老司机”。为此，搭建“全国模子”这个优质老师，，让自动驾驶找到比“东说念主驾”更优驾驶策略，是小马智行的解题想路。
在安全考据的基础上，Robotaxi何时实现盈利，相通是透澈跑互市业化的要津问题。
把柄西南证券研报，当今，Robotaxi的运营成本（4.5元/km）高于有东说念主驾驶出租车和网约车（1.8元/km），然而跟着工夫的束缚跳跃、运营成果的普及以及限度束缚扩大，Robotaxi成本有望捏续下落。
对此，小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责东说念倡导宁曾示意：“在像北上广深这么的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点，特出这个点，每加多一台车辆咱们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的束缚自我造血的阶段。”
而把柄Frost & Sullivan预测，到2026年Robotaxi单价将与出租车捏平，2026年之后将低于出租车价钱。不外，Robotaxi业务的盈利拐点会来得更早。小马智行示意将于2025年实现单车运营扭亏为盈；萝卜快跑曾经建议，来岁是全面盈利期。
图源：西南证券
迈入盈利拐点的时期表，关于处于买卖化新阶段的自动驾驶公司发展影响不言而谕。当Robotaxi不错创造利润，自动驾驶公司就将造成“工夫迭代－买卖变现”的正向轮回。
这意味着自动驾驶会束缚进化，改进城市乃至户出门行体验，而收拢了最有价值的行使界限，自动驾驶公司也将从C端蔓延至B端束缚完善买卖生态，进一步掀开持久增漫空间。
瞻望将来，跟着买卖化的跑通，自动驾驶界限晨夕会显清晰下一个“微软”“苹果”或者“英伟达”。
开首：好意思股接头社