谨防通胀再昂首！高盛预测2025年寰球投资：好意思股太贵少建设，黄金仍是最好对冲选项

发布日期：2024-12-24 05:49    点击次数：154

2024年延续了2023年的跨钞票深切格式，好意思股七巨头和欧洲银行股深切超越。比特币因特朗普重返白宫而深切强盛，而黄金等贵金属深切比客岁还好，纳指深切相对欠安。日本国债、日元和恒久好意思债深切最差，价值股再次跑输成长股。

预测2025年，高盛合计，寰球经济增长将保握厚实，通胀将进一步下降，货币战术延续宽松趋势。然则，由于通胀缓解带来的顺风减少，风险钞票的估值处于较高水平，加之好意思国大选后战术不细目性的增多，地缘政事风险和“再通胀”转机，导致尾部风险增多。高盛此前指出，特朗普的关税战术可能是来岁寰球阛阓最需关爱的尾部风险。

这一宏不雅配景下，高盛建议投资者在钞票建设上保握规章的亲风险态度，同期在多钞票投资组合中保握均衡。

当地技巧周二，高盛的Christian Mueller-Glissmann策略师团队发布研报指出，尽管结构性和周期性宏不雅条件可能连续赞成联系于历史水平的较高估值，但恒久答复可能会缩小。因此，高盛建议投资者在股票和避险钞票之间保握均衡，以造反来岁的尾部风险。

高盛合计，高围聚度和高估值是减少好意思国股票在多钞票投资组合中权重的一个原理，关爱日本等亚洲股票、短期国债、好意思元等钞票，而黄金仍是最好的对冲器具。

2025年投资的中枢——“均衡治服尾部风险”

在高盛看来，2025年钞票建设预测的中枢主题是“缩小答复、更高风险、更多均衡”。

在寰球增长厚实、通胀下降和央行降息的配景下，高盛建议投资者保握规章的风险偏好。然则，由于通胀缓解带来的顺风减少，以及风险钞票估值处于较高水平，投资者面对的挑战是阛阓也曾对友好的宏不雅配景进行了订价。

因此，高盛建议在多钞票投资组合中寻求更多均衡，绝顶是通过债券来缓冲由于通胀缩小而带来的增长冲击。然则，一朝通胀再次昂首，股票和债券关系性增多，可能冲击传统的60/40投资组合。

在这种环境下，高盛合计，尽管股票估值已接近历史高点，但货币战术在通胀泛泛化后可能会握续宽松，从而罢休股票下降的风险。此外，高盛合计，遴荐性什物质产如TIPS（通胀保护债券）和黄金，在财政和地缘政事风险高企的情况下，是首要的多元化器具。

鉴于此，高盛推选五个期权重复策略：

股票看跌价差和CDS（信用讲错掉期）支付者价差用于检阅风险，

标普500指数下降/欧元/好意思元下降搀杂策略用于玩忽再通胀挫败，

黄金和好意思元看涨期权用于玩枉然缘政事风险，

对亚洲新兴阛阓流露钞票的看跌期权用于玩忽关税风险，

欧洲/亚洲新兴经济体股票尾部对冲。

一言以蔽之，高盛建议投资者接管愈加均衡的钞票建设策略，以玩忽潜在的阛阓波动和尾部风险，即“均衡策略治服尾部风险”。

股市——Alpha之年

高盛将将来一年界说为“Alpha之年”，由于阛阓围聚度颠倒高，高盛建议投资者专注于多元化以提升风险调度后的答复。

尽管好意思股的估值接近1990年代末科技泡沫和2021年底的高水平，但高盛合计，唯有宏不雅条件赞成，好意思股估值可能会保握在较高水平，磋商强盛的GDP增长、大型科技股的握续强势以及较低的企业税率磋商将推动标普500指数来岁的答复率为11%。

尽管阛阓也曾对友好的宏不雅配景进行了订价，但高盛的风险偏好主义（Risk Appetite Indicator）骄傲阛阓情怀仍然热潮，这增多了对负面增长和利率冲击的脆弱性。

在这种配景下，高盛建议投资者在好意思国、亚洲尤其是日本股市保握规章超配，而在欧洲股市保握中性态度。高盛合计，尽管估值较高，强盛的盈利增长和健康的企业钞票欠债表将连续推动鼓舞答复，尤其是在好意思国阛阓。

高盛磋商寰球股票在将来一年将有9%的价钱答复和11%的总答复，这些答复主要由盈利增长发轫，而不是估值推广。

由于经济看成疲软、关税、利润率受限和巨额商品价钱区间波动，高盛磋商欧洲STOXX 600指数来岁的答复率仅为3%。

国债连续降回绝易，关爱短期债券，警惕信用债暴雷

将来一年，高盛对国债阛阓保握规章看涨态度。

论说磋商，由于预期的更多降息和更陡峻的收益率弧线，国债联系于现款将带来逾额答复。高盛磋商主要央即将连续降息，除了日本央行外，磋商到2025年底，战术利率将比现时水平平均低约125个基点。

在这种配景下，高盛更倾向于握有期限较短的债券，因为它们提供了更好的对冲成果。此外，高盛合计TIPS在多钞票投资组合中具有眩惑力，因为它们提供了对冲通胀风险的智商，而且现时通胀风险并未足够体当今前端订价中。

比较之下，高盛对信贷阛阓握严慎格调，因为估值仍然偏高。尽管信贷利差十分窄，但总体收益率仍然相对具有眩惑力——预期的总答复略高于政府债券。

高盛预测，到2025年底，好意思国和欧洲的12个月跟踪刊行东说念主加权高收益债券讲错率将从现时的2.6%和2.9%分辩向3.0%逼近。

巨额商品——矍铄遴荐黄金？

高盛对将来一年的巨额商品阛阓保握中性态度，建议投资者保握“遴荐性投资”，并进行尾部风险对冲。

该机构预测，到2025年底，高盛商品指数（GSCI）的总答复率为8%（不包括农业和畜牧业为12%）。

高盛磋商布伦特原油价钱将保握在70-85好意思元/桶的领域内（现时水平为72.5好意思元/桶），何况由于潜在的伊朗供应中断和中期的关税带来的备用产能及需求风险，油价龙套该领域的风险正在增多。

高盛对黄金的看涨态度尤为超越，磋商到2025年年底，黄金价钱将达到每盎司3000好意思元，较现时交往价高13.3%。高盛在此前的论说中暗示，黄金是玩忽通胀和地缘政事的“Top Trade”不二之选，其中，结构性的发轫身分来自央行需求，周期性的发轫身分来自好意思联储降息。

在基本金属中，高盛更看好铜和铝，而不是铁矿石，原理是亚洲需求从房地产建造转向绿色动力，供应基本面也发生了变化。

汇市——好意思元为王？

终末，在汇率阛阓，高盛合计来岁好意思元将保握强势，投资者应该招待“更长技巧的强势好意思元”。

论说指出，尽管之前预期好意思元会爽快贬值，但由于特朗普政府战术组合的赞成，包括加征关税和宽松的财政战术，好意思元磋商将保管其高估值更长技巧。

高盛合计，好意思元的强势可能会激励其他国度的打扰次序，以及在好意思元官员对货币发表挑剔时偶尔导致外汇阛阓的波动。然则，琢磨到宏不雅经济战术的组合和现时阛阓势头，高盛磋商好意思元将连续走强。

咱们仍然处于一个“好意思元宇宙”中，因为好意思元的“挑战者”难以提议更好的论据。

风险领导及免责条件 阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未琢磨到个别用户非常的投资标的、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何主见、不雅点或论断是否顺应其特定气象。据此投资，职守应许。

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