高盛再谈“AI交游四阶段”：第二阶段“AI基建”已近得当，第三阶段别看应用
发布日期：2024-11-04 15:10 点击次数：170
往常六个月，AI联系股票走势波动加重，在近几周一波反弹后，高盛在最新操办阐述指出，AI“第二阶段”交游将趋于得当，投资者需要审慎对待“第三阶段”投资。
半年前，咱们曾在著作中引述过高盛对于AI投资的“四阶段论”。其中，手脚最明确的AI受益者，英伟达属于“第一阶段”，"第二阶段"包括专注于AI基础措施的公司，"第三阶段"聚焦于有后劲通过产生增量收入来终了AI变现的公司，"第四阶段"主如果辞世俗AI接纳和坐褥力提高中潜在盈利提高最大的公司。
高盛合计，当今投资热门聚拢在第二阶段的基础措施，典型的这类股票本年以来涨幅已达27%，估值较10年均值跳跃0.4个圭臬差，正迟缓进入高估值阶段。高盛警示，该阶段股票将来增长可能更依赖践诺盈利推崇，而非估值的进一步提高：
咱们瞻望第二阶段交游将趋于得当，股价高潮将由盈利增长而非估值彭胀启动。
肇端估值高于平均水平，英伟达销售超预期幅度、超大鸿沟云打算行状商成本开销超预期幅度以及企业说起AI的频率增速均有所放缓。
行将到来的第三季度财报季将是一个蹙迫的进修。
对于第三阶段有后劲通过产生增量收入的AI应用股，高盛淡薄保捏严慎。不外，高盛合计，在这一阶段中，"平台"类股票展现出较强的投资招引力：
诚然估值低于均值，但AI应用落地和变当前机仍不豁达。
对AI后续发展阶段有信心的投资者不错聘请部分"平台"类股票。
第二阶段：高估值下的增长挑战当今，投资热门主要聚拢在第二阶段的基础措施股。这类股票本年以来涨幅已达27%，估值较10年均值跳跃0.4个圭臬差。
其中，科技巨头的大鸿沟AI投资是支捏这些股票的蹙迫成分，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文等科技巨头晓示了大鸿沟AI联系投资，瞻望2024年和2025年景本开销将别离达2150亿好意思元和2500亿好意思元，其中很大一部分与AI联系。
然而，高估值也带来了增长挑战。高盛分析师指出，将来这些股票的增长可能更依赖于践诺盈利推崇，而非估值的进一步提高：
咱们合计第二阶段股票仍有高潮空间，但将来涨幅将更多源于盈利增长而非估值提高。
当今这些股票的股价已超出预期每股收益，反应了投资者对AI后劲的乐不雅预期。部分第二阶段股票近期因AI联系利好音问而高潮（如超微公司出货量增多、Constellation Energy与微软订立核能契约等）。
然而，由于肇端估值已高，将往来报可能受限，尽管估值对大盘股短期推崇的预测能力有限。
值得一提的是，该公司还在阐述中提到，AI开销超预期的幅度正在收窄，企业说起AI的频率也趋于自如，这可能示意第二阶段股票将来涨幅可能更为讲理：
AI开销超预期幅度正在收窄，这示意第二阶段股票将来涨幅可能更为讲理。诚然当今估值略高，但若科技巨头的AI插足超出预期，仍可能鼓舞股价高潮。2023年头英伟达芯片需求大超预期，2024年上半年云巨头成本开销预期不停上调。但近期这些超预期幅度正在减轻。行将到来的三季报将是蹙迫进修。
相通，企业说起AI的频率和惩办层IT开销意愿虽仍高于历史水平，但已趋于自如。2024年二季报中说起AI的公司比例较一季度略降。咱们9月的IT开销访问也融会，开销意愿较1月略有下跌。
第三阶段：审慎聘请应用股当前，第三阶段的AI应用股期横盘，估值低于均值。但高盛合计，AI应用开荒和变当前机仍不豁达，短期内难以全面布局：
凭据咱们与投资者的交谈和近期股价推崇，具有潜在AI赋能收入的第三阶段股票在应用开荒和变现方面大多未能达到预期。咱们瞻望这种不细目性将在短期内捏续。
凭据高盛IT开销访问，惩办层瞻望来岁仅3%的IT预算将分拨给生成式AI。到2025年，对AI家具的开销意愿可能会有所改善，因为届时惩办层将对好意思联储策略走向和选举效果有更明晰的意识。
不外，该公司合计，在这一阶段中，"平台"类股票展现出较强的投资招引力：
"平台"类股票可能代表第三阶段股票中一个具有招引力的中间子集。
咱们的分析师合计，"平台"类股票，包括数据库和开荒器具，将成为下一波生成式AI投资的主要受益者。
这些平台既八成最好哄骗AI基础措施，又能为构建下一代应用法子提供基础模块。
第四阶段：仍需时日对于第四阶段股票，即有望从AI世俗应用中取得最大坐褥力提高的公司，高盛分析师合计，其推崇仍需时日。
数据融会，当前仅有6%的企业在坐褥中使用生成式AI，这一比例远低于市集预期。高盛的分析师指出，惟有在第三阶段的AI应用实施取得本色性进展后，投资者才可能对这类股票设置信心：
咱们合计，第三阶段股票中应用法子的推出是投资者对领有第四阶段股票（这些股票因AI联系坐褥力提高而具有最大潜在盈利增长）设置信心的必要条件。
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